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          電力需求增速預期放緩 動力煤漲勢難持久

          作者:恒源集團       點擊量:1023       發布時間: 2019-12-26
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                 動力煤5月合約連續反彈,短期強勢并未扭轉,但期現價差已經運行至歷史同期高位水平,這將制約期價上行空間。

                 受安全事故頻發影響,產區煤炭企業停產時間有所提前,與此同時,中間環節以及下游企業庫存迅速消耗,供應收緊,動力煤期貨強勢反彈。但是,電煤需求增速預期放緩,電廠采購壓力不大,在缺乏需求配合的情況下,動力煤期價難以走出獨立的強勢行情。

                 供應形勢趨緊

                 12月上旬,連續發生兩起煤礦安全事故,國家煤礦安監局對全國開展為期3個月的煤礦安全生產集中整治。此外,國務院安全生產委員會辦公室、應急管理部召開視頻會議,部署開展安全生產專項督查工作,將派16個督查組,赴全國多省份開展專項督查,安監力度進一步升級。為保安全生產任務目標,主產地煤礦生產意愿受到影響,出現減量生產,甚至提前停產放假。與此同時,由于冬季氣候因素制約,煤炭外運受阻,加之港口報價倒掛加劇,貿易商囤貨意愿下降,港口煤炭庫存迅速消耗。截至12月20日,北方環渤海港口庫存合計2035萬噸,環比下降200余萬噸,下降幅度接近10%。上游與中間環節供應能力下降,支撐港口報價止跌回暖。

                 電力需求增速預期放緩

                 11月全社會用電量環比增長2.1%,用電需求穩定。具體來看,第一產業、第三產業用電量環比下滑,僅第二產業用電量環比顯著增長6.19%,第二產業用電量增長對11月全社會用電量增長貢獻率55.35%,環比上月增加4個百分點。顯然,第二產業是支撐全社會用電量環比持續增長的主要動力。

                 不過,從歷史數據來看,1—2月是第二產業用電需求年內低谷,對整體用電量增長的貢獻率甚至由正轉負,受此拖累,整體用電需求將有所下降。更甚的是,2020年農歷新年較過去兩年略有提前,意味著進入1月,企業停產放假范圍將逐漸擴大,用電壓力會有所減輕。根據沿海六大電廠煤炭日耗數據分析,通常春節前一周,電煤日耗迅速下降,預計明年1月中旬,電煤需求將轉弱,出現旺季不旺的情況。

                 此外,受厄爾尼諾影響,我國大部分地區氣溫同比略偏高,未來20天這一情形將持續,取暖用電需求理論上較去年有所降低。

                 電廠采購較為謹慎

                 盡管近期電廠庫存出現明顯消耗,截至12月23日,沿海六大電廠煤炭庫存已經下降至1585萬噸,較月初下降超過百萬噸,但是,電廠補庫并不積極。一方面,在電力市場化背景下,電力企業向上游控制成本意愿增強,加之目前庫存水平雖有消耗,但遠高于近幾年均值水平,煤炭庫存可用天數基本可以覆蓋至明年1月中旬;另一方面,1月進口限制政策放開,此前未能通關的煤炭將迅速涌入,在有效補充南方電廠煤炭庫存的同時,也能減輕北方港供應壓力。此外,長協報價穩定,電廠主要以執行長協合同為主,對市場煤需求有限。

                 綜合來看,市場煤價格缺乏繼續上行的動力。結合期貨市場分析,動力煤5月合約連續反彈,短期強勢并未扭轉,但期現價差已經運行至歷史同期高位水平,這將制約期價上行空間。

          (文章來源:期貨日報)